可孚医疗急于收购带来数亿商誉大股东开启减持凉了谁的心？

《电鳗财经》文/英里

在不增加收入和利润的情况下，福柯医疗大股东减持208万股。上市后一年内，公司进行了三次并购，为公司带来了2.3亿元的商誉，但至今仍未改善公司业绩。

收入不增加，利润不增加，大股东减持

11月16日，福柯医疗发布公告称，公司大股东宁波怀格龚欣创业投资合伙企业(以下简称宁波怀格)持有福柯医疗1053万股(占公司总股本的5.05%)，计划自公告之日起三个交易日之后一个月内通过大宗交易方式减持公司股份，占公司总股本的1%。

截至2022年三季度末，宁波怀格为福柯医疗第四大股东，长沙谢子豪医疗投资有限公司为福柯医疗第一大股东。

富医疗于2021年10月登陆创业板，是一家专业从事个人健康管理全生命周期医疗器械研发、生产、销售和服务的领先企业。今年上半年，公司26.5%的收入来自健康检测产品，35.8%来自医疗保健产品，22.8%来自康复辅助设备。此外，公司66.3%的收入来自线上产品销售，33.7%来自线下产品销售。

2022年前三季度，福柯医疗实现营业总收入18.78亿元，同比增长10.6%；扣除母亲收入前后的净利润分别为1.67亿元和1.09亿元，同比分别下降45%和61%。

财报显示，经营成本和各项费用的大幅增长导致福柯医疗业绩下滑。202年前三季度，公司营业成本11.6亿元，同比增长22.8%，高于营业收入10.6%的增速，导致毛利率下降6.1%。期间费用率为30.3%，较上年上升7.4%。

外部并购尚未带来业绩的改善。

2021年登陆a股市场后，我开始了MA之旅。同年11月，公司与转让方陈建国、宁波怀格股权投资合伙企业、牛、上海济众企业管理合伙企业、吉瑞投资管理(上海)有限公司签订了《股权转让协议》，公司以自有资金收购宁波怀格持有的吉瑞医疗器械(上海)有限公司(以下简称吉瑞医疗)约16.27%的股权、陈建国及其他非关联方持有的吉瑞医疗约30%的股权。

福柯医疗表示，此次收购可以提高空缺轮椅、助行器等产品的自主研发和生产能力。

2022年2月，福柯医疗全资子公司湖南健尔助听器有限公司以自有资金1，744万元收购马飞跃、李炎持有的成都益尔助听器有限公司(以下简称成都益尔)80%的股权。交易完成后，成都益尔成为公司的控股子公司。

富医疗表示，此次收购将进一步加速公司助听器验配中心在全国的布局。

今年3月，福柯医疗与持有橡果贸易100%股权的中国DRTV股份有限公司签订《购销协议》及《购销协议补充协议》，以自有资金1.77亿元收购橡果贸易100%股权及关联公司中与“贝贝嘉”相关的知识产权。

富医疗表示，此次收购补充了独立的空缺和轮椅、助行器等产品的产能。

上述三项收购导致福柯医疗的商誉激增。截至2022年第三季度末，公司商誉账面价值为2.29亿元，较年初的4859万元增长371%。

通过收购吉瑞医疗、橡果贸易和成都益尔，福柯医疗实现了延伸和扩张。但如果目标公司的整合未能达到预期，可能对其盈利能力产生不利影响，福柯医疗也存在商誉减值的风险。

从今年前三季度的业绩来看，福柯医疗的外部收购并未提升公司业绩。与海外收购相比，该公司在研发方面的投资相对较少。

今年前三季度，福柯医疗研发支出7027万元，同比增长52.55%；同期，公司销售费用为4.34亿元，同比增长43.19%。公司的RD费用不到销售费用的20%。

2018年至2021年，福柯医疗扣非后净利润分别为0.62亿元、1.05亿元、4.01亿元和3.61亿元，同期增长率分别为304.92%、69.42%、280.29%和-10.07%。可以看出，上市前，公司普遍保持了较高的业绩增长，但上市后，公司业绩开始下滑。

更令人担忧的是，福柯医疗的毛利率和净利润率一路下滑。公司毛利率从2020年的49%以上下降到2022年的38.5%，净利润率从2020年的22%下降到今年的10.2%。