鲁商发展变身纯“医美股”

日前，商辂发展发布公告称，公司拟将其与房地产开发业务相关的资产和负债转让给公司控股股东山东省商业集团有限公司或其关联公司。

公司表示，如果本次交易能够顺利完成，公司将专注于生物医药、化妆品、原料及衍生物、添加剂等大健康业务。本次交易有利于提高公司资产质量，增强公司的持续经营能力和盈利能力，维护投资者利益。

受此消息影响，商辂发展已经连续两天涨停。截至17日收盘，仍有近25万单。

01

受影响的房地产业务

从盈利到亏损

在此交易之前，商辂发展是一个多元化的公司。其业务一部分是以爱尔医生、伊恋、伊帕罕等品牌为代表的医美健康业务，另一部分是房地产开发及相关业务。

商辂发展的医疗和美容业务在过去的业绩和未来的前景方面都非常出色。然而，与房地产相关的业务却不那么乐观。

商辂发展三季报显示，公司三季度营业总收入36.94亿元，同比增长61.89%，但扣非净利润为-2842.14万元，同比下降114.37%。第三季度由盈转亏。

鲁商三季度由盈转亏的主要原因是房地产业务面临的压力。商辂发展半年报数据显示，上半年公司房地产业务营业收入为32.78亿元，约占公司总收入的70%。随着房地产行业整体逐渐转入下行周期，占公司营收大头的房地产业务也面临很大压力。

事实上，如果没有此次重组的计划，商辂未来继续用医美板块的利润填补房地产业务的流动性甚至赤字也不是不可能的。

或许是考虑到公司房地产业务占比较大，且房地产行业可能继续拖累后续业绩，商辂发展前期估值并没有像其他医美股如珀莱雅、爱美客(行情300896，诊股)一样达到高位，其股价近两年也持续下跌。

02

剥离房地产业务

鲁商轻装“化妆”

正是房地产业务对商辂的发展产生了如此严重的影响，因此此次剥离房地产业务的计划对公司意义重大。

剥离房地产业务后，商辂发展仅存的板块是化妆品、生物医药、原材料和衍生品。其中生物医药和原材料及衍生品板块占比相对较小。基于公司半年报，剔除房地产业务，公司化妆品业务收入占比70%左右。

根据商辂发展的第三季度报告，该公司的化妆品部门前三季度的收入为14.29亿元。同比增长43.9%。保持高增长，其中易联和爱尔医生分别实现营收5.4亿元和7.45亿元。从营收占比可以看出，房地产业务剥离后，易联和爱尔医生将成为集团营收利润的主要贡献力量。

伊莲是一个专业做玻尿酸护肤的品牌。透明质酸，俗称玻尿酸，是人体内广泛存在的活性有机物。它主要存在于皮肤中的细胞间质中，是保持皮肤水分和弹性的主要物质。不过爱尔博士是一个专门做微生态护肤的品牌。虽然成立时间比易联晚，但是发展势头很猛，目前营收已经超过易联。

值得注意的是，虽然两个品牌的定位不同，但两个品牌在各自细分领域的发展都非常好。前三季度，易联和爱尔医生营收同比分别增长26.5%和52.7%。另外，从两大品牌的淘宝店铺来看，都有月销超5万瓶的超级单品，其中爱尔博士的一款洁面蜜产品月销20万+。

拥有如此优质医美产业资源的商辂，其发展长期受到房地产行业业务的拖累。地产业务剥离后，商辂向大健康领域发展转型，卡位较高的医美赛道负担将大大减轻。而且上市公司出售房地产板块资产所得的现金也可以用于进一步拓展医美业务板块，加快医美业务发展。成为纯医疗美股后，商辂发展在估值上也有望向医美板块平均值靠拢，迎来重估。