国海证券卢凯：善用单独α策略或可使“固收+”真正穿越周期

中信建投总裁陆凯在日前举行的“2022中国资产管理年会”上指出，近年来，多重因素的叠加给国内资产配置带来了意想不到的结果。作为资产管理机构，应在宏观趋势上不断迭代，不断优化投研框架和风险管理体系，更好地实现委托资产的保值增值。

今年“固定收益+”产品销售火爆，但出现“破净”的情况，也引起市场对“固定收益+”产品收益稳定性的讨论。陆凯认为，“固定收益+”产品的初衷是在收益相对稳定的基础上，通过适当配置股票等相对高风险的资产来获取超额收益，从而实现所谓的“非标资产替代”。今年复杂的形势，很难说给“固定收益+”带来了风险还是机遇。但关于未来，陆凯认为，固定收益+市场将面临负债端“去伪存真”和投资端。对于无风险利率、抗通胀、风险收益比之外的长期收益，固定收益+产品的配置仍然是居民配置的刚需，但需要满足低波动、高夏普比率客户的投资需求。

陆凯认为，随着市场的不断成熟，在政策持续引导和行业高质量发展要求的推动下，“固定收益+”产品的定位将不断优化，从单纯的收益评价向综合持有体验评价转变，以夏普比率为核心，从强调收益和放大分子向控制波动、降低分母转变，寻求收益的稳定性和长期持有体验。

对于资产管理机构如何打磨自己的“固定收益+”方法论，陆凯总结国海证券资产管理业务经验表示，只有基于“绝对收益、稳健收益”的理念，不断优化组织架构、团队考核、投研体系建设、产品设计、综合金融工具运用，才能打造出可行的“固定收益+”产品线。

根据陆凯的具体分析，在组织架构上，“固定收益+”应该不是固定收益和权益团队的简单相加。“固定收益+”的投研团队要从股票、债券资产的投研团队中分离出来，形成多资产团队，构建独立的运营体系；在团队考核方面，“固定收益+”团队的考核不能单纯强调业绩，而应采用“业绩+波动”的双重考核体系，保证产品收益的稳定性，维持更好的客户体验；在投研体系建设上，要从宏观、中观、微观三个层面建立完善的研究体系:从产品设计上，要布局多条产品线，在能力圈范围内覆盖不同资产类别、不同投资策略、不同投资周期，严格管理产品生命周期风险，努力在中长期维度战胜市场，实现资产管理规模的稳步扩张。

渠道、证券公司、期货公司以及企业年金等部分机构投资者。