农银汇理基金邢军亮：聚焦中期产业趋势自下而上寻找投资亮点

近日，农银新生代基金经理邢凭借农银轮动混合、农银新能源混合荣获上海证券报颁发的两项“黄金基金”产品奖——“黄金基金-偏股混合基金三年奖”和“黄金基金-投资回报基金奖”。

“我将投资重点放在行业和基础研究上，并密切关注行业趋势。圈定细分赛道后，进行公司调研。”兴说道。

一直专注于制造业投资的邢，擅长在掌握中期产业趋势后，自下而上寻找优秀公司。其中，他特别关注有两个特点的公司:一是企业技术水平在赛道中处于领先地位，可以降低成本，构建深度产业壁垒；第二，公司管理层有长远眼光，能够在第一条增长曲线停滞的时候找到第二条增长曲线。

兴的投资理念经历了三个阶段，逐渐成熟并不断演进。早期在做TMT和新能源行业研究员的时候，也是追逐市场热点，倾向于繁荣投资。

从研究员到基金经理助理，邢开始专注于寻找行业发展趋势下的优质公司，与他们一起成长。“这也是从优秀公司学到的投资理念。把握中期产业趋势后，要重仓持有，不断验证自己的判断。”

正式管理基金后，邢感觉自己与以前的角色有所不同。他表示，在做行业研究员和基金经理助理的阶段，重要的是对行业的综合信息进行判断，根据研究结果和合理的估值框架判断安全垫的厚度。“对于你所熟悉的公司，研究员的逻辑是，在估值提升后，对这家公司的投资判断会变得异常谨慎，这是从研究员的角度定义估值框架的必然结果。”

“但作为基金经理，尤其是在结构性市场，在筛选出优质公司后，要学会尊重市场。尤其是当优质beta出现时，不要过多预测市场，而是顺势而为。”兴说道。

今年以来，新能源板块经历了多次调整。兴认为，每次调整后，新能源板块的估值压力都有所释放，新能源行业仍然值得看好。在他看来，行业是否存在估值泡沫，核心是行业的景气度能否持续，是否会超预期。不能线性外推静态业绩，简单判断当前股价是否过高。

当然，新能源领域并非没有风险。邢提出，上游材料价格能否长期超预期将影响下游需求。另外，B端企业面对的部分产品竞争格局不是很好，新的竞争对手不断进来，行业中游难以分配，需要在布局上慎重考虑。

在邢看来，投资新能源板块的基金对信息非常敏感。这时候更适合“以长打短”，即在成本控制和战略布局上有一定优势的时候，投资才能看得更长远。过于频繁的交易或者过于关注短期波动，都会增加投资成本。

“增长风格调整后，在抄底估值调整到位、经济长期向好的情况下，可以布局优质资产。”兴认为，“补短板”仍然是符合高景气、高确定性标准的投资方向。在科技制造领域加大投入的背景下，以半导体、航空发动机、北斗等为代表的“补短板”高端制造方向。值得一试。

此外，碳中和势在必行，能源和电力是突破口。在制作端，风光是未来的主力，正在逐步开启股票置换时代。在需求方面，加速车辆电动化将进一步推动碳中和的进程。