中欧基金：热点快速轮动下风险或将聚集

每周市场评论

上周沪深300指数上涨0.35%，上证综指上涨0.32%，深证成指上涨0.36%，创业板指数下跌0.65%。按行业来看，上周涨幅前三的分别是:

生物板块先涨，主要是疫情防控政策调整给板块带来主题性投资机会；

传媒板块涨幅第二，主要是WEB3.0主题和游戏版号发布带来的投资机会；

计算机板块涨幅第三，主要是信息安全主题持续发酵。

上周跌幅前三的分别是:

煤炭板块首跌，主要是近期高温，利率上升，损害了板块；

有色金属板块其次下跌，主要是因为能源金属价格的压力。

电力板块跌第三，主要是新能源受国外不确定性影响。

中欧观点

上周超跌成长板块估值阶段性修复，上游资源行业录得跌幅。在市场对房地产刺激政策和防疫措施优化政策的情绪被初步吸收后，由于基本面验证不足，市场短期重回震荡。但考虑到政策调整的节奏可能比市场预期的要慢，尤其是秋冬防疫可能面临的严峻压力，对“防疫放松”主题的炒作可能会持续，但需要提高对潜在波动和时间成本的容忍度。正如10月份社融所反映的，短期经济增长势头仍较为缓慢，预计短期内市场仍将维持震荡。四季度是a股主题较为活跃的时期，基本面的疲软可能会影响主题的持续性，加快主题间热点出现的频率。

配置建议

除了高分红、低估值等传统对冲产品外，还可以关注电力等业绩有望持续改善的行业。此外，短期反弹过程中，流动性恢复最快的行业短期交易弹性和股价防御性较高，尤其是机构配置比例较高的行业，如电力设备、医药、电子、食品饮料等。中长期来看，在明年经济企稳的预期下，对经济表现敏感的可选消费板块也有望出现业绩增长的边际改善，尤其是估值相对优势的家电、消费电子、家具、传媒行业。

对于债券市场来说，流动性冲击趋于缓解，理财赎回后基本有两个去处，一是银行存款，二是货基/现金理财。前者有利于资金宽松，后者有利于增加对存单的需求。与此同时，央行也在增加流动性。至少未来一段时间，短端稳定，3年以内利率债有超跌反弹机会，长端继续交易政策预期，整体继续震荡上行。

风险:基金有风险，投资需谨慎。