华商基金彭欣杨：医药板块反弹行情具有较强持续性

自9月底以来，医药生物板块开始了强劲反弹。如何看待此轮医药板块的反弹？接下来会如何表演？华商彭新阳表示，经过一年多的调整，医药板块整体风险已经充分释放。在政策利好推动下，反弹行情将继续演绎，看好高端医疗器械、创新药物、创新疫苗的投资机会。

根据彭新阳的过往经历，他从清华大学硕士毕业后，先进入卖方，在一家券商机构做了两年多研究员，2012年3月加入华商基金。

和很多基金经理的成长路径相似，加入华商基金后，彭新阳从行业研究员做起，再到基金经理助理，再到权益投资部基金经理。2016年8月，彭新阳开始管理华商产业升级混合基金，2017年12月开始管理华商价值观精选混合基金。

从彭新阳的投资框架来看，他强调“自上而下和自下而上相结合”。自上而下，从行业对比出发，选择符合社会发展趋势的赛道，主要看行业的发展空间和竞争格局；自下而上，就是在一个好的轨道里筛选出好的公司，投资那些核心竞争力强的公司。

“根据宏观基本面，确定中期确定性增长的行业作为配置方向，然后筛选出该方向确定性增长高的股票。”彭新阳解释说，这就像是在四季的交替中找到适合当前季节的作物。

在仓位选择和行业配置上，彭新阳强调均衡配置，在高景气的赛马场中选优，也配置冷门的赛马场。在个股层面，彭新阳会精选高估值高预期的股票，也会关注低估值低预期的股票。在具体操作上，彭新阳会根据行业的景气度和市场环境进行灵活调整。

以今年三季度的操作为例。7、8月份，内外部宏观环境相对稳定。在能源价格大幅上涨的刺激下，传统能源和新能源板块相应上涨。汽车板块也在利好消息的影响下大幅上涨。8月底以来，受外部因素影响，a股承压，其中成长股受到的打压更大。

在上述震荡行情中，彭新阳维持了医药等长期资产的仓位，减少了景气度下降的半导体仓位，增加了景气度较高的汽车、储能板块。9月份，我们根据外部形势的变化，逐步降低外需比较大的相关品种的仓位，重点关注内需比较大的相关品种。

对于医药板块近期的强势上涨，彭新阳认为原因有二:一是医药板块前期经过一年多的调整，整体风险已经得到充分释放；第二，国家财政开了低息贷款，供医院购买医疗设备。政策鼓励导向明确，新的收购政策和规则更加合理，行业发展更具可持续性，从而改变市场对药企的原有预期。

对于医药板块的后市，彭新阳认为，鉴于医药行业本身的性质，此轮反弹的持续性会比较强。“医药行业既有必要消费的刚性，又有创新的弹性，也有进口替代的空间。”从医药板块内部来看，增加了大量优质新股，尤其是科技创新板中的中药企业，其中不乏具有全球竞争力的企业，这为市场的持续性提供了底层逻辑。

对于前景看好的医药子行业，彭新阳表示，未来将更加关注创新型医药企业，包括高端医疗器械、创新药物、创新疫苗。