岱美股份603730：业绩短期承压期待顶棚等新业务放量

投资关键事件:公司发布21年年报和22季报:21年，公司营收42.09亿元，同比增长+6.6%，归母净利润4.16亿元，同比增长+5.8%，归母净利润3.45亿元，同比增长+54.6%。22Q1公司营收11.24亿元，同比增长-4.9%，归母净利润1.43亿元，同比增长-11.4%。业务稳定，天花板中控等主营业务繁重，帮助公司21年营收和归母净利润实现翻倍增长。20年公司营收42.09亿元，同比增长+6.6%，其中吊顶中央控制器及其他主营业务增长较快，营收分别为1.99亿元和2.09亿元，同比分别增长+100.5%和+116.7%；遮阳板/头枕收入29.59/7.23亿元，同比分别增长+2.9%/-8.5%。归属于母公司的净利润4.16亿元，同比增长+5.8%，归属于母公司的净利润3.45亿元，同比增长+54.6%。两者差别较大，主要是20年的公允价值变动收益占总收益的3.94%，21年的价值为-2.64%。公司1年毛利率同比下降0.97%至24.83%。21Q4营收10.05亿元，同比增长+3.3%，归母净利润-1600万元。亏损主要是由于毛利率下降，毛利率为10.51%，而上月为-18.14%。22Q1公司营收和净利润同比下滑。2Q1公司营收11.24亿元，同比增长-4.9%，归母净利润1.43亿元，同比增长-11.4%。归母净利润下降幅度大于其营收主要是因为(1)1)22 Q1毛利率为27.84%，同比下降-1.11%，预计主要是原材料价格上涨所致；(2)2)22 Q1期间，费用率12.76%，同比+1.40pct，主要是财务率同比+1.19pct。基础业务稳定，吊顶中央控制器重，产品矩阵走向吊顶系统一体化。公司遮阳板业务稳步发展，预计顶棚中央控制器将继续放量增长。同时，产品矩阵正在向单车价值更高的天花板体系迈进，公司有望保持增长势头。公司短期业绩承压，天花板等新业务进展顺利，维持“审慎增持”评级。我们将22-23年净利润预测调整为537/6.74亿元(原盈利预测为840/9.70亿元)，并将24年盈利预测上调至8.86亿元。维持“谨慎增持”评级。风险:疫情持续恶化，原材料价格上涨，汽车销量不及预期。